红周刊 | 王宗耀
快递行业的恶性价格战已经淡去，进而也带来整体行业今年上半年业绩腾飞。几家快递上市公司中，顺丰虽然各项指标优秀，但管理费用的高企还是让其净利率表现平平，而至于其它几家，因加盟方式的经营特点，让其在中高端快递业务中处于劣势。对于快递行业来说，加速国际化是公司快速成长的第二增长曲线。
今年上半年，国内零星散发疫情仍在反复，这在一定程度上影响了很多行业发展，拖累相关公司业绩表现，在4903家公司中，实现业绩同比增长的仅有2067家，占比42%，相较去年中期68%的同比增长数据有明显下滑。而就在多数公司业绩出现下滑同期，2021年中期业绩表现平平的快递行业却在今年打了个漂亮翻身战，5家在Ａ股市场上市的快递公司（按申万快递行业划分）业绩表现均十分亮眼，不仅营业收入增速均实现翻倍，且净利润增速除韵达股份(002120)之外的4家公司也均实现翻倍表现。
其中，顺丰控股(002352)上半年净利润增速高达692.89%，相比47.22%的营业收入增速，净利润增速是其营收增速的15倍左右；申通快递(002468)净利润增速是营业收入增速的6倍多；圆通速递(600233)的净利润增速数据比营业收入增速高近6倍。
此外还值得一提的是，在香港上市的京东物流在今年上半年收入也增长了20.9%，虽然公司并未实现盈利，但亏损金额相比上年同期减少了90.6%，减亏幅度同样令人惊喜。
单票价格提升，快递公司业绩激增
在资料梳理中，《红周刊》发现，今年上半年快递行业业绩之所以出现超预期增长，除了去年行业整体业绩表现不佳因素外，与今年快递公司单票价格出现普遍增加有着很直接的关系。
财报数据显示，韵达股份的快递单票价格相比去年价格就增加了0.43元。对于单票价格的上涨，韵达股份解释称，“去年三季度以来快递行业价格修复、菜鸟裹裹业务结算口径发生变化等原因”。
与之类似，申通快递在剔除菜鸟裹裹业务结算模式的调整影响后，单票价格也增长了0.17元，同比增幅为7.56%；圆通速递今年上半年单票快递产品的收入相比此前，增幅为19.31%，单票快递产品的毛利从去年同期的0.1元增加到了0.27元，毛利增幅达168.02％；中通快递是在香港与美国两地上市的企业，其中报披露营收增加20.0%。公司称，“原因之一是因价格竞争趋缓，令单票价格上升7.6%。”
在单票价格大幅增长下，快递公司不仅收入出现增加，且毛利率增幅更为明显。譬如，申通快递2021年末的销售毛利率还为2.33%，而到了今年中期，已经上升至4.9%。同样，圆通速递的销售毛利率在2021年末时还为4.84%，2022年上半年末，这一数据变更为7.23%……很显然，单票价格整体提升对于近几年“价格战”中不堪其苦的快递企业来说，或意味着行业最困难时期已过。
对于快递行业来说，早年间虽然存在着激烈的同业竞争，但在市场规模持续增长下，大家在单票价格上仍恪守着一个价格底线，随着2020年一只“兔子”的入局，底线规则被无情打破，进而也让行业整体进入了痛苦的两年阵痛期。
公开资料显示，极兔速递是2015年在印尼创立，于2020年杀入中国市场。当时，国内的快递市场已经基本趋于饱和，“三通一达”再加上顺丰、京东，基本占据了国内市场的大部分份额。做为一名新进者，极兔为快速获取中国市场份额，选择了大额补贴等多管齐下策略，通过低价吸引订单、使用同行的快递网点来配送自己快件等方式，短期内让极兔的业务量出现了急速上升。
极兔的低价策略，可谓是一石激起千层浪，同行公司为保护自己的市场份额不得不跟风降价，进而导致快递单票价格没有最低，只有更低情况发生，恶性竞争的结果是相关公司营收和业绩出现双双下滑。据相关公司财报，在价格战下，2021年申万快递行业公司的净利润合计仅有68亿元，相比2019年的100亿元有了大幅缩水。单票价格上，以圆通速递为例，其2020年快递产品单票收入下降22.91%，单票毛利下降了58.98%。
快递行业前两年出现的恶性“价格战”问题，让监管层高度重视，就在今年，有多个涉及快递行业的监管政策密集出台。譬如2022年1月7日，国家邮政局就发布了《快递市场管理办法（修订草案）》，就快递服务标准、维护快递小哥权益、绿色发展、不正当竞争、无证经营、跨区取件等重要方面进行立法、征求意见。同年3月，《浙江省快递业促进条例》也正式实施，将进一步贯彻落实不得低于成本提供快递服务的要求……
在政府的一系列措施制约下，就目前看，快递公司间的价格战确实得到有效遏止，快递单价相比此前有了一定幅度上涨。以顺丰控股为例，其2022年上半年总件量为51.3亿票，相比去年同期是持平的，但总营业收入却达到了1300.6亿元，同比增长了47.2%。其中，速运物流板块的整体票均收入由去年的15.4元提升至15.9元，提升了3.3%。
香港亚太供应链管理协会会长董麦森表示，“国家对行业规范的决心不会改变，快递行业靠价格争夺市场的行为不可持续。”
快递物流专家赵小敏也对《红周刊》表示：“从行业来讲的话，行业高质量发展已经成为一个趋势，单一的价格竞争模式已经宣告结束。因为现在更加强调是公司的服务能力、公司的治理结构、公司的网络稳定性、公司解决方案的能力，以及公司跟国家的政策规划是否相一致，这是一个综合未来指标的考验。在后续的竞争中，像过往那样单一价格战模式已经不太可能发生了。”
网购不会因疫情好转而出现萎缩
在采访过程中，《红周刊》了解到，上半年快递公司业绩出现明显增长的背后原因有很多，除了价格战的中止这一重要因素外，新冠疫情的反复也让消费者线上消费能力出现明显激增，在一定程度上加速了快递行业的发展。
资料显示，在2020年疫情发生以来，我国电商平台已进入到多元化发展的新阶段，除了淘宝、京东商城、苏宁易购(002024)等大型综合电商平台外，新型的电商平台拼多多、微商等公司也在快速崛起中，而基于消费体验“种草”式传播的小红书同样深受消费者欢迎。
此外，随着快手、抖音、哔哩哔哩等视频大平台娱乐流量的有效转化，让直播带货变得更加红火。商务部统计数据显示，2022年上半年，重点监测的电商平台累计直播场次数超6000万场，累计观看人次超5170亿人次，直播商品数超4750万个，网上零售额同比增长3.1%，其中直播带货增长58.2%。另据网经社电子商务研究中心预测，2022年国内直播电商交易规模可达34879亿元，预计同比增长47.69%。
除了电商销售的增加明显利于快递行业外，我国三四线城市及以下区域为主的“下沉市场”也正逐渐成为快递行业业务增长的核心区域。在各大电商平台的推动下，老百姓(603883)日常需要的、质优价廉的实惠商品正从工厂、农田、山头直通家庭、餐桌和消费者，广大县域、乡镇、农村等数亿购物人群，已经成为传递行业营收和业绩新的利润增长点。
那么，既然疫情能够造就网上消费激增，在疫情逐步被控制后，这一趋势会否降温呢？
对此，董麦森认为，疫情有效防控的后期市场对快递业发展格局不会产生太大影响，一方面国人网购的习惯已经产生；另一方面疫情控制以后物流体系会更加畅通，快递业的发展方向依然整体向上。
赵小敏也表示：“由于疫情的原因，宏观环境扰动的原因，消费的原因，今年整个行业竞争格局已经发生变化，但总体上来讲，快递行业抗击打能力还是比较强的。”
三种快递业务模式各有优劣
公开资料显示，目前国内快递市场份额基本集中在几大巨头手中。以国家邮政局公布的快递服务品牌集中度指数CR8（包括顺丰、申通、圆通、韵达、中通、百世、京东、邮政8家公司）来看，2022年6月累计CR8为84.7%较上年同期提升3.9pts；若以顺丰、韵达、圆通、申通单量累计市占率来看，2022年6月A 股快递累计CR4为53.5%，较上年同期提升1.6pts，单量呈现向龙头集中趋势。
目前来看，快递行业基本形成以直营为主的顺丰模式、以枢纽中转自营与末端网络加盟为主的“三通一达”模式，以及依托京东商城平台以自营物流为主的京东模式。
在采访中，董麦森对《红周刊》表示：“快递行业的发展仍需要更多模式创新，既有的三种模式各有利弊。快递公司只有在不断完善自身的发展模式，不断科技创新下，才能赢得未来。”
《红周刊》发现，董的说法在顺丰身上是有明显体现的。依靠着直营模式，顺丰控股已经成为中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商，其拥有中国最大、居全球前列的货运航空公司，是中国航空货运最大的货主，其国内货量占全国货运航空货邮运输量的38.3%。
对于顺丰模式，赵小敏认为，顺丰目前的经营模式长期以来已经得到证明，所以他现在处于“一家独走”状况。他的网络管控力、产品溢价力，以及他的服务满意度，包括他的航空决战能力，都证明了公司在快递领域中拥有绝对领先优势的。“正是拥有多方面优势，让顺丰在快递中高端市场上占据了很大份额。”
虽然顺丰在多个方面优势很明显，但《红周刊》仍注意到，顺丰在净利率实现上却要低于圆通速递，前者的净利率为2.53%，而后者却达到了7.23%。分析这一现象背后原因，显然与采取直营方式的顺丰存在过高的管理费用有关。数据显示，公司今年上半年管理费用高达89亿元，其管理费用率已经远远超过了圆通、申通、京东等同行业企业。
对于“三通一达”，由于他们在末端网络上采用了加盟模式，这一方面会减少其末端网络建设的投入，以更轻的资产去运营企业；另一方面在成本费用上也更利于减少相关费用支出，降低成本。此外在加盟制下，相关公司还能够依据行业发展状况及时灵活地进行管理调整，以协调平衡各方利益。
当然，对于快递行业的加盟模式，快件揽收和派送环节主要由加盟商网络承担，保障自身利益是加盟商首先要考虑的事情，而更优质的服务和时效意味着要付出更高的成本，这并不符合加盟商利益，而这也恰恰是“三通一达”在服务和时效方面拼不过顺丰、在客户满意度方面有所欠缺的重要原因之一。
“‘三通一达’虽然靠着过去那种灵活发展的模式完成了资本积累得以上市，但因过于依赖价格战，导致相互间竞争激烈，错失了非常好的商业机会。”赵小敏认为，虽然目前各家快递公司都在积极寻变，但难度显然不小。
第三种经营方式是京东物流方式，这一方式是通过自建物流快递平台，能以更快的速度、更高的效率，更好的质量将自身平台产品配送到客户手中，能在很大程度上保证自己的服务质量，同时也能节省部分配送和售后服务成本，提高自家商务平台竞争力。
然而《红周刊》在采访中了解到，京东物流的优势都是体现在京东集团方面，如果单从京东物流自身角度看，上述的优点反而成为企业发展的桎梏。譬如，物流平台属于重资产行业，自建平台其不但需要建设自己的物流配送体系，在全国建设大量的仓储基地，养活数量庞大的快递员队伍，还要需要在快递方向的研发方面进行大量资金的投入。
数据显示，截至2022年6月30日，京东物流约有1400个仓库、超过7600个配送站，有20万名自营配送人员。自营运输车队包括超过1.9万辆卡车及其他车辆。研发方面，今年上半年其投入的研发开支超过14亿元。这些庞大的资产和研发均需要巨额的投入，这不仅考验着企业的资金状况，同时也对企业的盈利能力有着很大影响。据企业半年报，京东物流今年上半年虽然实现营收586亿元，同比增幅为20.9%，但净利润仍处于亏损状态，亏损金额高达14.6亿元。
“京东物流是从京东集团分化而来，他首先解决的是为京东集团服务，同时来加速社会化，这是京东物流当下正在做的事情，所以他挂牌上市以来，市场没有给予很好的预期。接下来一年，京东物流通过先后的加杠杆，并购整合，是不是可以扭转局面，他这样一个商业模式，市场是否完全认可，他需要加速在C端的规模能力和解决方案的能力。”赵小敏对《红周刊》表示。
产业融合渐成新趋势
为改变自身经营模式的缺陷，《红周刊》发现快递公司正在纷纷加大对外并购力度，在通过积极收购来扩大自身市场份额的同时，也在吸收着其它经营模式优点。
仍以京东为例，其在2016年收购达达47%股权后，又斥资5.5亿美元对达达集团进行战略认购，将持股比例提升至52%；2020年8月，京东又以30亿元的总价拿下了主营零担货运公司跨越速运55%的股权；2021年5月，京东物流（2618.HK）在香港成功上市后，今年3月份其又发布公告，拟以人民币89.76亿元，收购德邦控股约99.99%的股权，并且于7月26日，完成了德邦控股超过50%股权的收购。通过此项收购，京东物流将德邦股份(603056)合并报表，进而让公司规模得以大增。
值得一提的是，早在京东收购德邦之前，另一家快递巨头韵达股份在2021年4月份也发布公告称，以6.14亿元的价格认购德邦股份6.52%的股权。
此外，顺丰控股是于2021年四季度以155.5亿元的对价邀约收购了香港联交所上市公司嘉里物流51.5%的股权；圆通速递在2017年11月收购香港联交所主板上市公司先达国际61.75%的股份，实现对先达国际的控股；中通快递于2017年收购了COE业务（中国东方快递有限公司及其子公司的核心业务）提供的货运代理服务，2018年6月又以168百万美元的战略投资菜鸟驿站（菜鸟网络的末端派送站网络）约15%的股权；极兔速递于2021年四季度以68亿元人民币的价格收购了百世集团中国快递业务。
显然，快递巨头们通过一系列的并购不仅做大了企业规模，且让自身的快递网络具备了较强的延展性和协同性，进而满足了市场多层次物流需求。譬如，京东物流在2022年半年报中就表示，德邦是一家综合物流公司，其希望通过此项收购，让双方物流网络和产品品类实现优势互补，双方聚焦快递快运和供应链业务等优势板块，做大市场规模、做优服务体验，提升网络运营效率，降低综合运营成本。
值得一提的是，为改善自已的直营模式缺陷，顺丰控股在2020年时已成立了以加盟模式运营的品牌“丰网速运”，主要向经济型、下沉电商市场服务；通过旗下新夏晖为餐饮和食品行业的客户提供冷链物流和供应链领域的一体化解决方案；在全国范围开展仓储和仓配一体化服务。2022年净利润率的快速提升，不排除与公司经营策略转变有关。
此外，以加盟方式经营的圆通速递在近年来也一直在不断购买飞机。据其中报披露，目前公司已经拥有10架自有航空机队。
韵达股份也表示，目前公司正在围绕供应链、国际、末端服务、冷链等周边业务，打造综合物流服务生态圈。
“国际化”是快递公司持续发展第二增长曲线
除了业务模式的“互融”，向国际化扩围已成为国内快递巨头持续发展的重点方向。
董麦森在接受《红周刊》采访时表示：“快递业的国际化是未来发展的大势所趋，中国成功地加入了亚洲最大自贸区RCEP，这对于我国来说是一次很好的机会，同样对快递业来说更是重大发展机遇，随着我国不断加大开放的步伐与各经贸协定的签订，国际市场将成为快递行业新的竞争市场，这是国家发展带来的新机遇，也是快递行业新的利润增长点。”
实际上，快递巨头们海外布局的行动早已展开。比如京东物流自2020年开始就加速了在海外的布局，其在美国、德国、荷兰、法国、英国、越南、阿联酋、澳大利亚、马来西亚等地落地自营海外仓。2022年6月6日，其在美国首个自动化仓“洛杉矶2号”正式启用，京东在美国自营海外仓总面积接近100万平方英尺。
中通快递则于2019年联合成立了速达非，专注于中国与非洲、中东、南亚等新兴市场之间的跨境物流服务，并在当地提供覆盖全境的快递、零担、海外仓等服务。
而圆通速递扩展航空团队，本身就是为拓展全球化服务、参与国内外快递物流市场、打造全球供应链在打下基础。
至于顺丰控股，则是收购嘉里物流，成为其进入国际市场的切入点。嘉里物流的集团总部位于香港特别行政区，拥有横跨六大洲遍及全球的网络，包括位于大中华及东盟地区的最大规模之一的配送网络和枢纽业务。将嘉里物流纳入旗下是顺丰控股布局海外，开辟第二增长曲线的重要发展战略，由此能看出其进军海外市场的野心。
此外，顺丰携手政府打造的鄂州花湖机场还是亚洲第一个、世界第四个货运枢纽，该机场于今年7月17日已经正式投入运营。这也是顺丰通过增加大型飞机降低航空单位成本，提升其在国际供应链中的实力，走向国际化的重要一步。
对于快递巨头们的国际化步伐，赵晓敏认为：“现在国际化的步伐的话，主要还是围绕东南亚来进行，因为现在顺丰整合了嘉里物流以后，顺丰国际已经成为顺丰的第二个增长极，由于嘉里物流在亚洲市场，尤其东南亚市场的控制力，所以我们认为，接下来嘉里物流在东南亚市场可能会有更大的一个空间和发展机会。”
“圆通拿下先达国际以后，由于和圆通航空的‘共振’，圆通国际在过去两年的表现也是超出预期的，所以圆通在‘三通一达’里边，相对而言，他是处在一个比较领先的一个位置，也是圆通能否走出差异化的一个最重要的指标之一。”
“至于京东物流拿下跨越和德邦来讲，他更大程度上还是考虑国内的竞争，弥补他的短板，这使得京东物流在大件上、在家装、在家用电器方面，包括智能家居，未来有更大的发展空间。中通的话，现在主要是利用速达菲来实现他的国际发展战略。”
对于快递企业纷纷进行海外布局，赵小敏建议：“其实无论哪一家公司，都要明白一个原理，就是国内永远是市场的主流，如果在国内的市场掌握不了一个更高的规模，更高的竞争力，更高的客户满意度，那你谈国外就没有太大意义。国内外发展比重方面，如果国内是1的话，国外只能占到0.8，但是从中长期来讲，无论是国内还是国外，都在进行加速整合的一个过程当中。国外的整合还要考虑地缘政治、法律和当地文化等原因，所以中国物流企业，如果要出海的话，还是以当地的发展状况为主，不要完全复制国内的模式。”
（本文已刊发于9月10日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
（责任编辑：王治强 HF013）推荐阅读：
